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两票制一年 这些药企业绩良好增长
2017-12-26 10:48:15   来源:赛柏蓝     点击:

    2017行将结束,国家两票制政策也快满一周年了——这一年中,有的药企业绩下降之“锅”让两票制来“背”,貌似两票制是洪水猛兽;然而更多药企在两票制的背景下实现了业绩的良好增长,其中区域龙头药商表现最为亮眼……
 
  ▍医药工业全年利润总额增速较去年同期提升成定局
 
  根据工信部日前发布的今年上半年医药工业运行数据指标显示,2017年1-9月医药工业累计利润总额实现利润总额2,557.26亿元,同比增长17.54%,高于去年同期的15.64%,增速较上年同期提高1.9个百分点。预计全年医药工业利润总额较去年大幅提升是比较确定的。
 
  可见,经历了两票制、药占比、医保控费等管控的阵痛,第三季度也改变了上半年净利同比增速下降的趋势。
 
  在各子行业中,增长最快的是生物制品制造和化学药品制剂制造,制药设备也由上半年的负增长到目前基本持平。2017年上半年规模以上医药工业主营收入利润率为9.84%。
 
  2017年1-9月各子行业利润分布状况如下表:
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   (注:数据来源于工信部,供参考)
 
  大部分药企业绩预增,不少药企四季度业绩赶上来了
 
  一年还剩下几天了,全年的经营情况基本已确定。随着时间的推移,越来越多的药企发布了全年业绩预告。
 
  据笔者统计,截至目前已有近80家药企已经发布了全年业绩预告,约占整个医药行业上市公司的三成,“窥”这三成企业的全年业绩这“一斑”可以初步预见整个医药行业全年大致全貌。
 
  根据统计数据,总体情况要比三季度当时的业绩预告要乐观。
 
  大部分企业是预增、预盈。其中,净利同比预增的企业有54家,净利预盈的企业有2家;净利持平的有8家,预告净利预亏、预减的分别有7家、3家(注:当时三季度80余家业绩预告时,合计预亏、预减的近20家),此外还有7家目前尚不确定。据此可见,或有不少企业的业绩在四季度赶上来了!
 
  从细分类别来看,已披露全年业绩预告的五家医药商业公司均预增,各地两票制政策不断落地,对于大药商和地方龙头药商形成利好,因此业绩还促进了企业业绩的增长。
 
  中成药已发布全年度业绩预告的有超过82%企业预增,是预增企业数占比较高的类别,这或与国家近年来不断加大对中药政策的扶持有关,加强飞检、对药材加强管控,中成药行业的发展逐步规范,而相应的辅助用药、重点监控品种目录对中成药行业的影响或还不够大。
 
  而预亏、预减比例相对比较高的类别是医疗保健和化学制药。医疗保健领域或与这两年加强医疗机构监控、加大医疗反腐力度有关;而化学制药行业或与仿制药一致性评价的强势推进、限抗令及大输液政策监管加码、监控用药等多管齐下的管控措施有关。
 
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(注:数据根据东方财富网数据整理,细分行业分类根据通达信,供参考)
 
  ▍五药商业绩均稳中有升,地方龙头表现好
 
  根据已经发布业绩预告的五家医药商业公司情况来看,均表现良好。
 
  其中表现最好的要数瑞康医药,预计全年业绩大增40%以上,乐观至接近翻倍增长。
 
  这与企业上市后大幅扩张,不断在全国跑马圈地买买买有关,企业已经从山东走向了全国。在过去的短短两年内,将全国180多家医药、器械、检验等商业公司纳瑞麾下,完成全国30多个省级行政区域的全覆盖。
 
  另外披露业绩的四家企业一心堂、嘉事堂、鹭燕医药和华通医药均为区域分销商龙头或零售龙头,业绩均呈现正向增长。
 
  可见,“两票制”并不是洪水猛兽,只是为那些没有实力、没有特色的过票行公司敲响了丧钟,而对于一些区域龙头企业、善于资本运作和并购的企业带来了大发展的好时机,一些企业大有可能通过这个机会实现弯道超车。
 
  五家商业企业具体业绩情况如下表:
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   (注:数据来源于东方财富网,细分行业分类根据通达信,数据供参考)
 
  ▍有工业企业增长50
 
  在已经发布业绩预告的近80家药企中,有56家药企净利同比增长,其中51家为工业企业。
 
  其中,明确表明增长超过一倍的企业有健康元、丽珠集团、双成药业、贝瑞基因等;此外,还有莱美药业、人福医药、老字号企业广誉远虽没公布具体同比增长幅度,但是明确同比大幅增长。
 
  其中,人福医药前三季度净利同比增长2.11倍,预计全年业绩增长也在2倍左右,广誉远且半年报同比增长1.16倍,预计全年同比增长也在1倍左右;莱美药业前三季度净利同比增长仅6成,预计全年也在50%以上。
 
  其中,贝瑞基因由于2016年净利基数较低,今年同比大幅增长50-60倍;丽珠集团和健康元均是由于出售不动产获得较高的一次性收益,实现了3-5倍的增长,就是之前药圈热传的“丽珠卖了一块地,收入顶恒瑞2年的净利润”。
 
  51家净利增长的医药工业企业具体业绩变动情况如下表:
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   (注:数据来源于东方财富网,细分行业分类根据通达信,数据供参考)
 
  ▍预减、预亏的药企数量同比三季度下降近50%
 
  在已经发布业绩预告的80家药企中,有8家药企净利下降或预亏,与前三季度同样企业数量的业绩预告时,这类企业占比下降了近50%;有7家业绩尚不明确是增长还是下降,另外有8家企业预计与去年同期业绩持平。
 
  笔者通过数据发现也发现一隐忧,个别2016-2017年新上市的公司如易明药业、赛隆药业业绩都不甚理想,易明药业出现净利下滑,赛隆药业增长不到10个百分点。
 
  一方面估计是为上市透支了业绩,另一方面这些企业都不是实力强劲的大药企,对于医药行业的监管政策与环境的变化应对措施有限。
 
  还有一些药企营业收入大幅增长,净利缺出现大幅下滑,如龙津药业、九安医疗等,或为长远发展牺牲了短期利润。
 
  龙津药业预计下滑主要是改变销售模式所致。
 
  根据其三季报显示,其营业收入同比增长超过40%,净利却下降接近60%,原因在于企业改变了营销模式,推进精细化营销策略,直接负责或者共同建设原来由代理商负责的渠道管理等工作,市场推广费、学术会、宣传费及差旅费等相应增加,因此销售费用增长近三倍所致!因此预计全年净利下滑15%-65%。
 
  九安医疗表现更甚!
 
  其三季报显示营业收入增长近四成,主要是并购投资海外市场业绩并表所致,但其一年内到期的流动负债超过2.94亿元,同比增长300倍!此外,由于汇率等因素导致的财务综合收益出现近3000万的亏损,更是让企业的短期业绩雪上加霜!
 
  净利下降、持平及不确定是增长或下降的23家工业企业具体业绩变动情况如下表:
 
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(注:数据来源于东方财富网,细分行业分类根据通达信,数据供参考)

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